早在2013年，党的十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》就提出，要对按规定转制的重要国有传媒企业探索实行特殊管理股制度，此后2014年2月，中央全面深化改革领导小组第二次会议审议通过的《深化文化体制改革实施方案》把在传媒企业实行特殊管理股制度试点列为2014年工作要点，2015年8月，《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》 提出推进公司制股份制改革，允许将部分国有资本转化为优先股，在少数特定领域探索建立国家特殊管理股制度。但是令人遗憾的是，听到楼梯响但未见人下来，特殊管理股迟迟没有落地。而近日人民网拟参股北京铁血科技公司应该是特殊管理股的试点，我们可以通过该案例来看看特殊管理股如何落地。
试点范围
由于已经在国外资本市场或者香港资本市场上市的互联网公司有大量的外国股东，一方面在这样的互联网公司推行特殊管理股会引起较大的国际影响，另一方面这些互联网公司的市值都很大，也需要耗费大量的资金，如阿里巴巴、腾讯控股的市值高达几千亿美元，即使1%的股权也需要几十亿美元，耗资巨大。因此，这些互联网公司暂时不会纳入特殊管理股范围内。
基于此，特殊管理股的试点范围将是未上市的互联网公司以及在国内上市或者在新三板挂牌的互联网公司，未上市的互联网公司如一点资讯等，在新三板挂牌的互联网公司如这次人民网参股的北京铁血科技股份公司等。
持股比例及持股方式
在持股比例方面，基本借鉴的是英国“金股”制度，一般为1%-1.5%。在该案例中，人民网将以7.89元/股的价格，认购铁血科技发行的91.33万股非限售流通股股票，总计约720万元，占发行后铁血科技总股本的1.5%。而对于规模较大的互联网公司，持股比例应该在1%左右。
在持股方式方面，小互联网公司由国有传统媒体直接持股，如该案例中由人民网直接持股铁血社区；而对于规模较大的大互联网公司则需要组建相应的投资公司来持股。由于大互联网公司市值高，由传统媒体直接投资持股的方式就难以实施。如果市值为500亿元，即使1%也需要5亿元的投资，这就需要组建投资公司来投资。
监管方式
特殊管理股制度的本质是既要做好管控又要促进互联网公司的科学发展，这就需要通过互联网公司的治理机制来建立起合理的监管方式。
在董事会方面，由投资方派出一名特别董事。在该案例中，人民网将向铁血科技推荐一名董事，经铁血科技股东大会选举产生。
在总编辑方面，为了保证正确的舆论导向，互联网公司必须设立总编辑一职，投资方派出的董事对于总编辑有“一票否决权”。在该案例中，铁血科技将设总编辑一名，列入高级管理人员名单。
内容审核
为了保证正确的舆论导向，就必须进行内容审核，而内容审核是个高风险行业，需要耗费大量的人力物力。如果没有相应的物质激励是不会有人愿意去持股互联网公司而承担内容审核职能的，则特殊管理股更难以落地。物质激励无非有两种安排，一种是直接给予投资公司内容审核费，另一种是相对低的价格给予投资公司一定的股权，而且这种股权能够相对容易地进行交易。
为了更好地进行内容审核，互联网公司的内容审核应由投资公司负责，对于具有内容审核能力的投资公司由投资公司负责，对于没有内容审核能力的专门投资公司则由特别董事担任内容首席风险官，负责领导内容审核。在该案例中，由于人民网具有很强的内容审核能力，铁血科技将与人民网签署内容审核服务合同，由人民网负责铁血科技的内容审核工作。
在补偿内容审核公司方面，由于内容审核需要耗费大量的人力物力，应由互联网公司向投资公司支付内容审核费用。在该案例中，由于投资公司是按照市场价格进行投资，且持股比例很低又不能随意减持，所以采取铁血科技支付相应的内容审核费用的办法。
特殊管理股制度在互联网公司试点无疑开了一个好头，但我们更希望未来能在传统媒体进行落地开花，为传媒体的转型提供更好的制度保障。
本文原发于《中国出版传媒商报》
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